Страны с самым высоким риском дефолта в 2022 году
В мае 2022 года южноазиатская страна Шри-Ланка впервые объявила дефолт по своему долгу. Правительству страны был предоставлен 30-дневный льготный период для покрытия невыплаченных процентов в размере 78 миллионов долларов, но в конечном итоге платеж так и не поступил.
Это не только влияет на экономическое будущее Шри-Ланки, но и поднимает важный вопрос: какие другие страны находятся под угрозой дефолта?
Чтобы выяснить это, мы использовали данные Bloomberg, чтобы ранжировать страны с самым высоким риском дефолта.
Рейтинг уязвимости суверенного долга
Рейтинг уязвимости суверенного долга Bloomberg представляет собой обобщающую меру риска дефолта страны.
Он основан на четырех базовых показателях:
- Доходность государственных облигаций (средневзвешенная доходность долларовых облигаций страны);
- Спред кредитного дефолтного свопа (CDS) на 5 лет;
- Процентные расходы в процентах от ВВП;
- Государственный долг в процентах от ВВП.
Чтобы лучше понять этот рейтинг, давайте в качестве примеров сосредоточимся на Украине и Сальвадоре.
Почему доходность украинских облигаций так высока?
Украина имеет высокий риск дефолта из-за продолжающегося конфликта с Россией. Чтобы понять почему, рассмотрим сценарий, в котором Россия должна была взять на себя управление страной. Если это произойдет, возможно, существующие долговые обязательства Украины никогда не будут погашены. Этот сценарий спровоцировал распродажу государственных облигаций Украины, в результате чего их стоимость упала почти до 30 центов за доллар. Это означает, что облигацию номинальной стоимостью 100 долларов можно купить за 30 долларов.
Поскольку доходность меняется в направлении противоположном цене, средняя доходность по этим облигациям поднялась до очень высокого уровня 60,4%. Для сравнения, доходность 10-летних государственных облигаций США в настоящее время составляет 2,9%.
Что такое спред CDS?
Свопы кредитного дефолта (CDS) — это тип дериватива (финансового контракта), который предоставляет кредитору страховку в случае дефолта. Продавец CDS представляет третью сторону между кредитором (инвесторами) и заемщиком (в данном случае правительствами).
В обмен на получение покрытия покупатель CDS платит комиссию, известную как спред, которая выражается в базисных пунктах (bps). Если CDS имеет спред 300 базисных пунктов (3%), это означает, что для страхования долга в размере 100 долларов инвестор должен платить 3 доллара в год.
Применяя это к 5-летнему спреду CDS Украины в размере 10 856 базисных пунктов (108,56%), инвестору нужно будет платить 108,56 долларов США каждый год, чтобы застраховать долг в размере 100 долларов США. Это говорит о том, что рынок очень мало верит в способность Украины избежать дефолта.
Почему Сальвадор занимает более высокое место?
Несмотря на более низкие значения двух показателей, обсуждавшихся выше, Сальвадор занимает более высокое место, чем Украина, из-за более высоких процентных расходов и общего государственного долга.
Согласно приведенным выше данным, Сальвадор имеет ежегодные процентные платежи, равные 4,9% от его ВВП, что является относительно высоким показателем. Если еще раз сравнить с США, расходы на федеральные проценты в Америке составили 1,6% ВВП в 2020 году.
В сумме непогашенные долги Сальвадора составляют 82,6% ВВП. По историческим меркам это считается высоким показателем, но сегодня это вполне нормально.
Следующей датой для наблюдения будет январь 2023 года, поскольку именно в этот день наступает срок погашения суверенных облигаций страны на сумму 800 миллионов долларов. Недавние исследования показывают, что если Сальвадор объявит дефолт, это повлечет за собой значительные, но временные негативные последствия.
Еще одна горячая тема для Сальвадора: Биткойн
В сентябре 2021 года Сальвадор стал первой страной в мире, принявшей биткойн в качестве законного платежного средства. Это означает, что биткойн по закону признан средством погашения долгов и других обязательств.
Международный валютный фонд (МВФ) раскритиковал это решение в начале 2022 года, призвав страну отозвать статус законного платежного средства. Оглядываясь назад, эти предупреждения были мудрыми, поскольку стоимость Биткойна упала на 56% с начала года.
Хотя это не связано напрямую с риском дефолта Сальвадора, оно открывает потенциальные возможности для облегчения ситуации. Например, крупные игроки в криптопространстве могут захотеть помочь правительству сохранить концепцию «принятия биткойнов национальным государством».
