В прошлом году доходность акций и облигаций упала после того, как Федеральная резервная система повышала процентные ставки самыми быстрыми темпами за 40 лет. Впервые за десятилетия оба класса активов показали отрицательную годовую доходность инвестиций одновременно.
За четыре десятилетия это происходило в 2,4% случаев за любой 12-месячный период. Чтобы посмотреть, как различные распределения активов по акциям и облигациям выполнялись за всю историю — и их более широкие корреляции — на приведенной выше инфографике показаны их наилучшие, наихудшие и средние показатели доходности, используя данные из Vanguard.
На основе данных за период с 1926 по 2019 год также представлен спектр рыночной доходности различных распределений активов.
Мы можем видеть, что портфель, полностью состоящий из акций, приносил доходность в среднем в 10,3%, что является самым высоким показателем среди всех распределений активов. Конечно, это привело к более широкому разбросу доходности, достигнув годового минимума в -43% и максимума в 54%.
Традиционный портфель 60/40, который в последние годы утратил свой блеск, поскольку низкие процентные ставки привели к снижению доходности облигаций, показал среднюю историческую доходность в 8,8%. Поскольку процентные ставки в последние годы выросли, это может снова повысить привлекательность проекта, поскольку доходность облигаций может возрасти.
Между тем, годовой доход портфеля облигаций, состоящего на 100%, показывал в среднем 5,3% за этот период. Облигации обычно служат страхованием от потерь портфеля благодаря их обычно отрицательной исторической корреляции с акциями.
Последний раз, когда акции и облигации вместе двигались в отрицательном направлении, было в 1969 году. В то время инфляция ускорялась, и ФРС повышала процентные ставки, чтобы снизить растущие издержки. На самом деле, исторически сложилось так, что при скачках инфляции акции и облигации часто двигались в схожих направлениях.
Это расхождение подчеркивает волатильность реальных процентных ставок. Когда реальные процентные ставки являются движущей силой на рынке, как мы видели в прошлом году, это вредит доходности как акций, так и облигаций. Это связано с тем, что более высокие процентные ставки могут сократить будущие денежные потоки от этих инвестиций.
Добавим еще один уровень - уровень склонности инвесторов к риску. Когда экономические перспективы неопределенны, а волатильность процентных ставок высока, инвесторы с большей вероятностью снимут риски со своих портфелей и потребуют более высокую доходность за принятие более высокого риска. Это может привести к снижению цен на акции и облигации. С другой стороны, если экономические перспективы будут позитивными, инвесторы могут захотеть пойти на больший риск, что, в свою очередь, потенциально повысит цены на акции.
Сегодня на финансовых рынках наблюдаются резкие колебания, поскольку волновой эффект от повышения процентных ставок ослабевает. Для инвесторов исторические данные дают представление о долгосрочных тенденциях распределения активов. За последнее столетие циклы высоких процентных ставок приходили и уходили. Доходность инвестиций как в акции, так и в облигации была устойчивой для инвесторов, которые придерживались выбранного курса.
